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发布时间:2023-01-28 02:36:27来源:ob欧宝体育开户 作者:欧宝体育在线进入网址人气:1

  类别:公司研讨 唯利是图:东兴证券股份有限公司 研讨员:弓永峰 日期:2014-03-04

  据公司揭露信息和咱们近期调研盯梢显现,公司是国内较早研制、出产纯电动轿车PTC 电加热器的企业之一,8年前开端与比亚迪协作。通过这么多年的开展,公司电动车PTC 电加热器以及相关模组技能为国内纯电动车电加热器的领军人物,且烦扰批量供应国内电动车厂商。现在公司已具有的电动车电机热气客户已有20余家,包含上汽、一汽、北汽、江淮、比亚迪等国内多家首要电动车出产企业。咱们研判,跟着国内新能源轿车商场的逐渐翻开,特别是纯电动车和纯电动大巴在公务用车、出租车以及城市公共交通的首先放量, 将极大带动公司电动车电机热模组的出售;一同,跟着未来特斯拉以及奔跑、宝马等电动车工业链国产化的逐渐施行,公司作为纯电动车必不可少的电加热器模组最具实力的国内供货商,有望爆发式添加,成果公司事务的另一极。

  公司出资亮点:1)纯电动车电加热器俊彦,成功为20余家电动车企业配套电加热器模组,占有有利位置; 2)作为电动车电加热器最具实力的国内供货商,跟着特斯拉及奔跑、宝马等电动车工业链国产化的逐渐施行,有望迎来爆发式添加;3)达观研判2020年纯电动车销量到达我国轿车销量3%,即100万辆,则带来EV 电加热器模组10亿元商场空间;4)瑞吉格泰自上而下的全体体系模仿与优化规划为海上途径客户带来了极高的牢靠性与极佳的经济效益,成为国内仅有一家具有海外规划认证资质和许多项目事例的公司,进入一片蓝海的海上油气别离范畴;5)整合传统工业电加热器后打造集研制、规划、出产制作及技能服务为一体的综合性油气服务一站式供货商,估计未来3年到达14-17亿元收入(含电加热器),添加近70倍,嘲笑到达3亿元;6)传统多晶硅电加热器范畴上升敏捷,付款情况将逐渐好转。7)高毛利水电加热器范畴获得重大突破,翻开长时间以来被合资及海外水电加热器厂商操控的高毛利率水电加热器数20多亿商场,成为公司民用电加热器产品新的添加点。估计14-15年EPS 为1.1元和1.34元,PE 为18和15倍,别离给予14年传统事务和油服17和40估值,则目标价28元,继续给予“强烈推荐”评级。

  新能源轿车,特备是纯电动轿车因为没有传统的燃气发动机,其在冰冷区域冬天需求运用电加热器进行供热,以保证其运用的安全性和舒适性。公司在几年前就为多家轿车企业开发新能源轿车用电加热器,并得到几十家客户的认可。

  公司是国内较早研制、出产纯电动轿车PTC电加热器的企业之一,8年前开端与比亚迪协作。通过这么多年的开展,公司电动车PTC电加热器以及相关模组技能为国内纯电动车电加热器的领军人物,且烦扰批量供应国内电动车厂商。现在公司已具有的电动车电机热气客户已有20余家,包含上汽、一汽、北汽、江淮、比亚迪等国内多家首要电动车出产企业。咱们研判,跟着国内新能源轿车商场的逐渐翻开,特别是纯电动车和纯电动大巴在公务用车、出租车以及城市公共交通的首先放量,将极大带动公司电动车电机热模组的出售;一同,跟着未来特斯拉以及奔跑、宝马等电动车工业链国产化的逐渐施行,公司作为纯电动车必不可少的电加热器模组最具实力的国内供货商,有望爆发式添加,成果公司事务的另一极。 据了解,纯电动轿车用电加热器包含三类,一个是车厢加热,二个是电磁包加热,三个是特别加热,如玻璃除雾。公司通过多年研讨,烦扰成功开宣布多个车型电加热器,估计跟着纯电动车商场的放量,国内商场达观估计对公司PTC电加热器模组收买量将到达上万套,收入未来到达近1000万元。

  估计本年将出售EV 电加热器(模组)数千套产品,带来数百万元收益,尽管占公司全体成绩比重尚低, 但未来开展空间巨大,一同毛利率较高,为公司安稳传统事务毛利率带来正能量。

  公司作为电动车电加热器最具实力的国内供货商,其纯电动车用PTC电加热器(模组)品质要远远高于其它后进入者,如深圳金科、上海帕克等,且产值也远超过竞争对手。跟着未来特斯拉,奔跑及宝马等EV 电加热器(模组)由海外企业逐渐想国内搬运,一同跟着公司PTC电加热器操控体系的进一步完善,其本钱优势和技能优势将愈加杰出,为国外EV配套的可能性极大。跟着,特斯拉及奔跑、宝马等电动车工业链国产化的逐渐施行,有望迎来爆发式添加;咱们达观研判2020年纯电动车销量到达我国轿车销量3%, 即100万辆,则带来EV电加热器模组10亿元商场空间,远远超出之前咱们猜测的数值。

  未来跟着特斯拉火爆带来的纯电动车放量,拉升电加热器需求,为公司新的事务添加点。

  江苏瑞吉格泰油气工程有限公司出资10.65亿元揭露海洋油气处理体系项目的计划,产品为海洋油气处理体系,首要用于别离和处理从油、气井口采出的碳氢化合物流体,项目年产海洋油气处理体系22套,其间, 年产100万吨原油处理才能的原油处理体系15套;年产日处理150万规范立方米天然气处理体系7套。10.65亿元项目总出资中,企业自筹3.25亿元,借款7.4亿元,揭露期为3.5年。达产后年收入13.7亿元,嘲笑3.5亿元,净嘲笑2.7亿元,增厚EPS约1.36元;税后内部收益率为23.08%,回收期为6.72年(含揭露期),财政净现值为7.3亿元。

  公司此次出资一是扩展出产才能、满意瑞吉格泰连绵不断的海内外海上油气别离体系商场需求的需求。二是促进转型晋级、完生长时间开展战略的需求。三是能够与公司工业电加热器构成优势互补、资源整合,到达1+12的作用。

  瑞吉格泰除了继续拓宽海外海上油气别离体系总包事务之外,活跃进军国内中海油海上油气别离体系设备集成与总包事务,拓荒新的添加点。

  因为我国长时间以来石油天然气挖掘范畴一向专心于陆地上油气井的开发,对海上油气范畴开发发力比较晚。近些年因为陆地上惯例油气项目资源日趋严重干涸,为了应对未来我国对石油天然气需求的继续攀升, 一方面加强路上非惯例天然气(包含细密气,煤层气,页岩气)挖掘之外,活跃进军海上油气途径的开发和揭露。相比较于非惯例天然气的挖掘,海上油气挖掘技能愈加老练,安稳,且资源综合利用本钱更低, 这将是往后我国海洋经济战略的重要一环。依据咱们调研研判,未来海上油气投入增速要远远高于陆地油气挖掘增速,其带来直接的具有经济价值和含义的油气井途径数量将急剧添加。由此拉升对海上油气途径设备的急剧需求,这为一向专心于海上油气途径油气别离体系规划与总包事务的瑞吉格泰带来巨大商场空间。

  5. 整合海外油气管制电加热器出售途径,强强联合促进油气别离体系还外扩展。

  公司新加坡海外公司在此次收买瑞吉格泰之前,一向专心于石油管输电加热器出售与海外商场拓荒,收买瑞吉格泰后,进一步整合了出售途径资源,打通了从传统油气管制电加热器到途径设备油气别离撬装模块的全工业链产品,整合了原有客户资源,拓宽产品出售类型,为公司油气别离及海工配备开展发明了良好条件。

  新加坡作为东南亚、中东以及东北亚区域油服投标、交易的重要区域,新加坡出售公司活跃拓宽海外油气别离撬事务,现在烦扰通过了多家闻名海外客户的认证,为未来出售打下坚实根底。因为海外客户对供货商具有更大的协作粘性,通过认证进入供货商序列后,其后续事务扩展将敏捷得以翻开并坚持较高的添加态势,这为公司成绩放量供给了巨大的支撑。

  瑞吉格泰油气别离事务与国内其它陆上油气别离事务公司彻底不同:其自上而下的全体体系模仿与优化规划为海上途径客户带来了极高的牢靠性与极佳的经济效益,成为国内仅有一家具有海外规划认证资质和许多项目事例的公司,而传统的沿用前苏联规划思路的“路上”规划无法满意严苛要求的海上途径的技能要求。

  从业内调研成果显现,现在做陆上油气别离的兰科高新等三家公司,其根由均为陆上油田规划院,如某某油田等,其规划思路首要沿用前苏联的规划思路,所规划体系体积大、分量足、功率低,这关于传统的惯例石油天然气别离设备来说,因为陆地上的设备不存在场所约束且设备保护也相对简单,因而对体积、牢靠性和功率要求相对较低,进入门槛相对较低。瑞吉格泰选用的西方海上油服全新老练的规划理念,通过对石油、天然气杂志含量的定量分析,进行体系模仿规划、试验验证、体系优化、功率提高和牢靠性验证。这种规划思路与计划契合现代海上油气别离功用的模块化规划要求,体现出未来油气别离撬装模块向小体积,高功率,高牢靠性,低运维本钱的开展趋势。现在瑞吉格泰烦扰具有海外近60个项目经历且为海外闻名企业如雪福龙、壳牌等供货商,且为中海油1级资质供货商并具有其项目经历与事例。

  瑞吉格泰为油气别离技能的尖端规划与集成商,通过整合传统工业电加热器资源后打造集研制、规划、出产制作及技能服务为一体的综合性油气服务一站式供货商,估计未来3年到达14-17亿元收入,添加70倍, 嘲笑到达3亿元,年均增速接连四年翻倍添加,远高于以压力容器制作为根底的陆地上油气设备类企业。

  公司收买的瑞吉格泰的强项在于模块化的技能解决计划,其长时间以来为雪福龙、壳牌以及国内中海油,中石油以及中石化等供给油气别离技能解决计划与撬装模块。其海外海上项目经历丰厚,是国内仅有具有海上途径项目集成规划经历且在海外具有很多事例的技能集成规划商。通过与上市公司丰厚的在反常严苛范畴运用的工业电加热制作经历的整合,有利于未来打造成集油服、化工范畴体系规划、配备制作和总包一同的一体化供货商。

  咱们研判,凭仗瑞吉格泰技能团队多年来在海外商场获得的项目经历及相关资质,以及国内中海油等企业的资源优势,公司油气别离规划及配备总包事务在本年将迎来开门红,收入为上一年的4倍,到达近8000万元;跟着公司未来镇江重工基地的建成,14年公司油服事务将开端放量达3亿元,奉献嘲笑近8000多万元, 成为A股年增速超300%的油气别离技能集成公司,增厚公司EPS约0.4,占公司事务比重的近37%。极大拉升公司的成绩与估值。

  近期各种方针标明,陆上惯例天然气挖掘的增量空间烦扰不大,首要会集在原有油井的再增产和非惯例天然气等所谓“鸿沟经济”区块的石油、天然气的开发利用。而这些地域与传统惯例天然气、石油挖掘不同, 其传统的路上规划配备在这些区域的施行因体积大、运送难、施工难、保护难等面对极大应战。其油气别离体系也逐渐趋于智能化的高度集成的模块化规划,这将进一步翻开瑞吉格泰未来的生长空间。通过测算, 仅西南区域未来非惯例天然气(细密气,页岩气等)对地上设备需求到达600亿元以上,空间巨大。

  公司在专心做好传统石油、天然气范畴的地上以及海上途径设备的一同,活跃进军非惯例天然气范畴, 为公司往后事务添加拓荒新的战场。在非惯例天然气范畴,煤层气和细密气是现在能够商业化盈余的工业范畴,公司现在烦扰参加了相关公司的协作与开发,为后续十分惯例天然气的地上设备大规模推动打下根底。

  公司近来获得青岛海尔收买公司青岛海达瑞水电加热器1.3亿元订单,标志着公司民用高毛利水电加热器范畴获得重大突破,翻开长时间以来被合资及海外水电加热器厂商操控的高毛利率水电加热器数20多亿商场,成为公司民用电加热器产品新的添加点。

  水电加热器范畴是公司近两年来要点拓宽的范畴,之前因为技能难度大,牢靠性要求高,商场一向被杭州和合等外资企业所占有,公司通过多年的研制,烦扰批量进入国内外知名品牌水电加热器范畴。水电加热器产品毛利率比公司传统空调电加热器产品高5-10个百分点,技能要求高,进入难度大,归于典型的蓝海商场。整个水电加热商场容量大约20多亿元,且每年坚持8-15%左右添加,除了传统水电加热器商场外, 近些年跟着小家电等商场的鼓起,水电加热器需求处于较快添加阶段。

  据调研显现,海尔等传统运用合资品牌水电加热器的企业,上一年烦扰开端批量收买公司水电加热器产品, 而大批量水电加热器在往后几年开端明显放量。现在,公司对海尔热水器供货能占到其总量半壁河山;对其它闻名品牌的热水器供货量也占比逐渐提高;一些外资高级产品的水电加热器,都连续开端选用公司产品。

  此外,在高端小家电范畴,如咖啡机里边用的高端电加热锅炉,其首要竞争者为海外企业,现在烦扰开端放量,且毛利率比传统空调电加热器高10个点,具有较强的盈余才能。保存估计,1.3亿订单估计拉升公司14年嘲笑1500万元,奉献EPS约0.07元。本年水加热能出售收入能到8000万元。为公司带来1000多万元嘲笑,增厚EPS约0.06元,对公司成绩拉动较大。

  公司盈余猜测:估计14-15年EPS 为1.1元和1.34元,PE 为18和15倍,别离给予14年传统事务和油服17和40估值,则目标价28元,继续给予“强烈推荐”评级。

  出资亮点:1)纯电动车电加热器俊彦,成功为20余家电动车企业配套电加热器模组,占有有利位置;2) 作为电动车电加热器最具实力的国内供货商,跟着特斯拉及奔跑、宝马等电动车工业链国产化的逐渐施行, 有望迎来爆发式添加;3)达观研判2020年纯电动车销量到达我国轿车销量3%,即100万辆,则带来EV 电加热器模组10亿元商场空间;4)瑞吉格泰自上而下的全体体系模仿与优化规划为海上途径客户带来了极高的牢靠性与极佳的经济效益,成为国内仅有一家具有海外规划认证资质和许多项目事例的公司,进入一片蓝海的海上油气别离范畴;5)整合传统工业电加热器后打造集研制、规划、出产制作及技能服务为一体的综合性油气服务一站式供货商,估计未来3年到达14-17亿元收入(含电加热器),添加近70倍,嘲笑到达3亿元;6)传统多晶硅电加热器范畴上升敏捷,付款情况将逐渐好转。7)高毛利水电加热器范畴获得重大突破,翻开长时间以来被合资及海外水电加热器厂商操控的高毛利率水电加热器数20多亿商场,成为公司民用电加热器产品新的添加点。估计14-15年EPS 为1.1元和1.34元,PE 为18和15倍,别离给予14年传统事务和油服17和40估值,则目标价28元,继续给予“强烈推荐”评级。

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